Enfocando el 2017: Las grandes tendencias del mercado

Buenos días, ayer tuvimos la presentación de las grandes tendencias que esperamos para el próximo 2017 por parte de Jaume Puig, responsable de la gestora de GVC Gaesco.

Con su didáctica exposición nos explica su visión del momento actual. Sólido análisis con el que coincido prácticamente en su totalidad y que acertando o no, en los próximos meses veremos los efectos.

También nos explicó el posible efecto del resultado de las próximas elecciones en EE.UU. si finalmente diera la “sorpresa” Trump. Nada sorpresivo a medio plazo en cualquier caso por los fundamentales actuales de la economía mundial.

Saludos y espero les guste,

 

Comentarios post-Brexit

Extracto de la nota de mercado de Jaume Puig, Director General de GVC Gaesco Gestión:

El resultado electoral pro-Brexit ha provocado un fuerte descenso de las Bolsas de la Zona Euro, haciéndolas retroceder a los niveles de hace dos semanas, por encima de los mínimos anuales de febrero. Probablemente, habría inversores que esperaban una especie de hecatombe. ¿Por qué no ha sucedido?

  • En primer lugar, el Referéndum no es vinculante, ha tenido un resultado muy ajustado, ha sido utilizado como un arma de negociación de condiciones entre Gran Bretaña y la Unión Europea, y deja ahora el campo abierto a la política. Es ahora el Parlamento Británico quien tendrá la última palabra, y podría ser que se tardara unos meses en saber si el resultado del Referéndum es sinónimo o no de Brexit. ¿Recuerdan, hace un año, el Referéndum en Grecia? Su resultado adverso implicaba la salida de la Zona Euro, pero… No nos preocupa la dimisión del Primer Ministro Cameron, quien tenía necesariamente que dimitir dado que la idea de usar un Referéndum con finalidades negociadoras fue exclusivamente suya. No pensamos que Gran Bretaña tenga prisa en una hipotética negociación con la Unión Europea, pues tiene ahora mismo una posición relativa más débil.
  • En segundo lugar, en las Bolsas se negocian acciones de empresas las cuales se caracterizan por su gran capacidad de adaptación. Si a una empresa inglesa se le abre ahora la incertidumbre de cuáles serán las condiciones futuras de sus exportaciones a países de la Unión Europea, tiempo tendrá para adecuarse. Las empresas movilizan sus factores de producción hacia las localizaciones más favorables.
  • En tercer lugar, la evolución de las diferentes Bolsas ante los mismos acontecimientos es dispar. La Bolsa inglesa ha caído una tercera parte que la de la Zona Euro. En lo que llevamos de año, la Bolsa de Londres, la más afectada por el Brexit, cae un -1%, mientras que el Eurostoxx-50 cae un -14% y el Ibex-35 cae unos puntos más, un -17%, muy probablemente afectado por la cita electoral de mañana domingo, que ayer sí ha cotizado. No descubro nada si digo que la madurez del inversor anglosajón ha sido históricamente superior a la del europeo continental. Sin ir más lejos, ayer han caído mucho más los bancos españoles con una exposición parcial a Inglaterra que los bancos ingleses…
  • En cuarto lugar, el impacto de un evento con cierta probabilidad de ocurrencia como era el resultado del Referéndum del Brexit, en un entorno de Bolsas baratas como el actual, no puede ser el mismo que el de un evento totalmente inesperado en un entorno de Bolsas bien valoradas. No se trata ni de las Torres Gemelas ni de Lehman Brothers.
  • Por último, si bien el resultado es malo para la Unión Europa, dado que Gran Bretaña aporta tanto tamaño de negociación como, sobre todo, una visión liberal y pragmática que actúa como un necesario contrapeso en la Unión Europea, hay que recordar que la incertidumbre económica mayor recae en la propia Gran Bretaña, cuya debilidad de la libra, situada ayer al mismo nivel que hace dos meses, no compensará las dudas que se van a cernir sobre sus exportaciones y el uso de sus factores de producción. El argumento de que salir de la Unión Europea no tiene la misma gravedad que la salida de la Zona Euro puede rebatirse en parte con el contraargumento de que Gran Bretaña no es Grecia pero, en esencia, es la idea de Europa la importante y, en su base, sigue intacta. No son nada nuevos los supuestos frentes que se podrían abrir para la Unión Europea: Riesgo de más deserciones de países, populismos postcrisis, nada que no esté recurrentemente en los medios de comunicación desde hace años. De forma contraria, tanto la Zona Euro como muy probablemente la Unión Europea salgan reforzados al final de este proceso, tomando nota de aquellas cosas que toda la Unión Europea pueda haber hecho mal, en lo que será un aprendizaje muy útil para los años venideros. La prima de riesgo política, que parecen cotizar las Bolsas europeas, disminuirá con el tiempo. Sin ir más lejos, la decepción de la City de Londres se ha simultaneado hoy con una euforia contenida para la plaza financiera de Frankfurt, que ha vivido el Brexit de una forma totalmente distinta. Están más en juego los centros de poder de Europa que la propia idea de Europa en sí.

A partir de aquí, aquellos inversores que estén invirtiendo en activos refugio que están en burbuja, como pueda ser la deuda pública de largo plazo, el crédito, el oro o el franco suizo pueden estar tomando una decisión de inversión de alto riesgo sin acaso ser conscientes. Van detrás de los mercados, en lo que es un seguidismo sin horizonte ni estrategia alguna. El dólar podría ser, acaso, el único refugio con recorrido.

Debería ser un buen momento para aprovechar los precios actuales de las Bolsas europeas para comprar. Es mucho más conveniente aprovechar la oportunidad para adquirir Renta Variable Europea castigada en exceso, con cierta preferencia por las empresas más cíclicas que probablemente acaparen la rentabilidad del mercado de los próximos meses.

El partido de este año está aún en su primera parte, y la segunda no tiene mal aspecto…

 

Brexit: Leave or Remain

brexit
Brexit: Leave or Remain

A falta de 2 días para saber el resultado del referéndum sobre el llamado Brexit, las probabilidades del remain (quedarse en la UE) son superiores a las del “leave” (salir de la UE).

El resultado en lo conoceremos con el siguiente calendario:

VOTING AND COUNT
·         June 23: 7 a.m polls open.
·         Opinion polls based on voter intentions may be released during the day
·         June 23: 10 p.m. polls close; there won’t be an exit poll; 382 counting areas are due to report.
·         June 24: 12.30 a.m. one of the earliest constituencies to declare will be Sunderland; a close result there would suggest the remain camp has won, says University of East Anglia academic Chris Hanretty.
·         The remain vote is likely to look “high” relative to the eventual outcome in the early hours,JPMorgan analysts say based on modeling by the University of Bristol’s Ron Johnston.
·         June 24: 4 a.m.-5 a.m. around 80 percent of authorities are expected to have made a declaration; the Brexit count is much less likely to deviate materially from the ultimate result at this stage, they say.
·         June 24: Around 7 a.m. the final three results are due; once the final area has declared, Chief Counting Officer Jenny Watson will formally announce the national result in Manchester.
Sabemos que será una consulta delicada con muchos intereses contradictorios en juego como pueden ser el control de la inmigración, el nivel de burocratización de la UE, un cierto voto anti Camerón o la asistencia sanitaria que reciban los británicos establecidos en países mediterraneos por poner algún ejemplo.
Si en la votación se impone el “remain”, el impacto del Brexit se reducirá hasta su olvido en pocas jornadas.
Si por el contrario, se impone el “leave” surgirían 2 tipos de problemáticas rápidamente; por un lado un impacto económico y centrado esencialmente en Gran Bretaña que puede sufrir un descenso inmediato de su PIB ante la posición en las que quedaría el tráfico comercial con la UE y el resto del mundo. Implicaciones difíciles de cuantificar a priori. Y por otro lado, un impacto político sobre la solidez de la Unión Europea. Pérdida de un socio estratégico importante  y posibilidad a que aparezcan  nuevos disidentes en el futuro cercano.
Ahora bien, el Brexit es un referéndum consultivo con posterior proceso de aprobación parlamentario para lo que transcurrirían unos meses, donde podrían reevaluar y valorar pros y contras. Y todos podemos hacernos a la idea de las variables políticas que entrarían en juego en ese momento. En cualquier caso, desembocaría en un proceso no inferior a los 2 años por la parte baja y de 10 años por la alta.
El impacto a corto plazo en los mercados financieros acarreará volatilidad que ya hemos visto en las últimas sesiones y que podría seguir en el futuro si ganara el “leave”.

Fondos de inversión al alcance de todos

Tras muchos años como asesor financiero, BME nos ofrecerá desde finales de año  la posibilidad de poder operar con cualquier fondo de inversión del mercado, con los criterios objetivos que exijamos sin importar la gestora o banco que lo tenga comercializado como hasta ahora.

La nueva plataforma de fondos de BME permitirá que cualquier inversor que tenga una cuenta de valores en cualquier intermediario financiero autorizado (bancos, sociedades de valores o agencias de valores) pueda contratar cualquier fondo de inversión inscrito en la plataforma. A través de código ISIN el cliente ordenará sus operaciones de compra, venta o traspaso de sus posiciones como lo hace hasta ahora con sus posiciones en acciones por poner un ejemplo.

Los inversores tendrán acceso a cualquier fondo que esté incluido en la plataforma, ya sea de gestora extranjera, nacional ligada a un banco o boutique especializada, aunque de momento solo se permitirá que se inscriban aquellos cuya divisa sea el euro. Falta determinar plazos, operativas y detalles finales de la plataforma pero la de SICAVs  que también gestiona BME , see creo con 5 activos y actualmente hay más de 3.000 activas.

Hasta ahora un cliente normal de un banco solo tenia acceso a los fondos de inversión de su propia gestora salvo los que tuvieran tratamiento de banca privada que con limitaciones podían acceder a una mayor oferta en función de la entidad financiera. Clientes cautivos y limitados que no podían acceder a productos independientes, al mejor gestor o al fondo que se adapte a sus gustos o necesidades en cada momento.

Además con la nueva plataforma no se retrocederán comisiones de gestión a los distribuidores, algo que trae consigo Mifid II. Más claridad para el cliente final en cualquier caso.

Gran noticia para el sector y un paso esperanzador para los que creemos en el asesoramiento financiero independiente !!!

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Distribución de productos financieros elaborada por El Economista

Repsol supera los 11 € al cierre

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Buenos días señores. Durante la sesión de ayer, Repsol (REP) superó los 11 €uros al cierre dejando una situación técnica interesante de su precio. Zona de resistencia que atacó durante la sesión de ayer y confirmando al cierre. Recorrido? Creemos que a Corto o Medio Plazo puede alcanzar los 13 – 14,75 €uros.

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De este modo, desde los mínimos del año, cuando llegó a tocar los 8 euros, la cotización de la compañía se ha recuperado en más de un 35%, situándose en zona de máximos del año y recuperando su peso en el índice.

Las excusas de ésta subida es la recuperación durante la semana de los precios del petróleo que deberían encontrar estabilidad en torno a la zona 40 – 50 €uros a medio plazo. Además, Repsol ha alcanzado un acuerdo con la empresa chilena Abastible por el que la española le venderá su negocio de gas licuado del petróleo (GLP) en Perú y Ecuador, por un importe de 296 millones de euros al tipo de cambio actual.

Seguiremos la evolución de la acción que comenzamos a comprar desde la zona 9 €uros.

Veremos como se comporta en la próximas sesiones …

Barra libre por parte del BCE

draghi

El consenso esperaba que Mario Draghi interviniera, pero las decisiones tomadas este jueves superan con creces todas las expectativas.

No hay duda, Draghi ha sacado toda su artillería y ha decidido la barra libre. A la rebaja del precio del dinero se suma el recorte de la facilidad de depósito, la ampliación del programa de compra de deuda, la puesta en marcha de una nueva inyección de liquidez y el esperado QE corporativo.

Será suficiente? Veremos porque el manual nos explica que hay que actuar sobre la economía conjuntamente desde el lado monetario y fiscal. La pata monetaria es la que ha utilizado Draghi con todas las consecuencias. Tipos de interés al 0 % en el mínimo histórico de la eurozona y facilidades de depósito recortadas hasta el -0,40 % a todas las entidades que mantengan sus depósitos en el BCE. En fin, barra libre monetaria e nueva inundación de liquidez a los mercados.

Ahora falta que actúe la otra pata, la fiscal, para impulsar el consumo vía salarios a ser posible pero éstas medidas están en mano de cada uno de los gobiernos que componen la eurozona; y que algunos no tenemos. Sin ésta otra actuación, las medidas de Draghi se pueden quedar en tierra de nadie y con un efecto limitado en el tiempo.

La receta se ha aplicado con éxito en otras economías pero el efecto de inundación de liquidez, por si solo, puede ser de pan para hoy y mucha hambre para mañana.

El efecto inmediato será en los mercados. Subirán si o si, aparte de los bruscos movimientos especulativos del primer día que suelen ser habituales ante noticias que sorprenden al mercado. Se reiniciarán las subidas en breve.

Seguiremos con la vista puesta en el mercado …